经济不雅察网 宋笛 杜涛 / 文

一

9 月 26 日，中共中央政事局召开会议，分析筹商现时经济步地，部署下一步经济责任。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉经济不雅察网，中央政事局会议一般每月召开一次，其中与经济推敲的会议主要在 4 月、7 月和 12 月，三次会议区别部署开年后、下半年和来年的经济责任。少数年份，比如 2016 年和 2018 年，10 月的会议也可能不如期波及经济主题。本年莫得比及 10 月份，而是提前在 9 月会议均分析筹商了现时经济步地。

罗志恒说："这高出响应了中央对现时经济步地和宏不雅政策的青睐程度。"

本次中央政事局会议合计，"经济运行总体牢固、稳中有进""经济的基本面及市集浩荡、经济韧性强、后劲大等故意条目并未改动"，但也指出"现时经济运行出现一些新的情况和问题"，要求"全面客不雅安谧看待现时经济步地，正视难受、坚强信心，切实增强作念好经济责任的拖累感和紧要感"。

中国经济出现了什么新的情况和问题？

罗志恒说，主如果充分意识到参预本年二季度以来，经济靠近的下行压力，总需求不及、市集主体信心和预期悔怨、房地产和成本市集低迷等问题。现时经济的主要矛盾是国内灵验需求不及激发的供需失衡，继而导致经济施行增速与风物增速的背离、宏不雅数据与微不雅感受的背离，对预期和信心、消耗和投资的灵验提振产生了一定影响。

2024 年中国一季度经济增速为 5%，二季度为 4.7%。中泰外洋首席经济学家李迅雷说："目下，三季度的经济数据天然还未流露，但从市集预测来看，可能要比二季度更弱少量。"

市集巨额预测三季度经济增速为 4.6% 至 4.8%，李迅雷预测约莫在 4.7%。

李迅雷暗示，如果三季度比二季度更弱，就需要领受挨次轻率，因为本年龄首定的 GDP 增长方针为 5%。如果在三季度末出台政策，四季度还有推行的技能，经济就有进一步向好的空间。此外，国庆前亦然一个开释积极信号，扭转预期的好时机。

李迅雷瞻望，在政策落地后，四季度经济增速有望达到 4.9%，这么就不错完周全年 5% 足下的经济增长方针。

本次中央政事局会议说起"死力完周全年经济社会发展方针任务"，7 月 30 日召开的中央政事局会议指出要"坚强不移完周全年经济社会发展方针任务"。

二

9 月 24 日现金足球外盘app平台，中国东谈主民银行、国度金融监督不断总局、中国证券监督不断委员会一霸手参与的新闻发布会开释了延迟性政策的信号，降准、降息、降存量房贷利率 …… 金融监管者们从政策器具箱中拿出了市集期盼已久的器具。

发布会收尾后，市集即刻答复了一次久违的反弹。

本次中央政事局会议也提倡，"要裁减进款准备金率，实施有劲度的降息""要促进房地产市集止跌回稳""要死力提振成本市集，放肆指点中始终资金入市，买通社保、保障、搭理等资金入市堵点"等。

但更让市集关爱的是财政政策。本次中央政事局会议指出，要加大财政货币政策逆周期更动力度，保证必要的财政支拨，切实作念好下层"三保"责任；要发利用用好超始终尽头国债和场地政府专项债，更好弘扬政府投资带行为用。

在货币、金融政策数箭并发后，巨额合计该到财政政策登场之时。不啻一位经济学者强调了目下阶段财政政策的重要性。一位经济学家对经济不雅察网暗示，在目下的情况下，货币政策遵守有限，还靠近银行息差的截至，不可苛求太多。目下的重要如故财政政策，这个时候必须显贵加大财政的延迟力度。

9 月 24 日，中国东谈主民银行行长潘功胜在说起国债收益率水平下行时也暗示："国债收益率水平是市集化酿成的遣散，东谈主民银行尊重市集作用，为实施积极财政政策营造了精良的货币环境。"

财政政策如何发力？罗志恒提供了三方面的建议：

一是筹商追加财政赤字增发国债，弥补地皮出让收入过头他收入减少而出现的财政收入缺口，提高财政支拨速率，加大逆周期更动力度。增发的国债不错用于守旧部分财政压力较大的场地政府缓解流动性风险，不错给连年来毕业但尚未处事的大学毕业生、休闲东谈主员，以及城乡中低收入东谈主群披发部分补贴，不错提前储备"十五五"盘算推算的首要姿色等。

二是加速专项债刊行程度，一方面放宽专项债的使用范围，另一方面计议将部分专项债额度调解为一般债。

三是优化"化债"政策，鼓舞场地政府从济急现象总结常态。比如关于现时部分场地政府化债压力较大，不错计议领受中央刊行国债转贷场地、政策性金融机构给场地政府披发贷款、络续刊行异常再融资债券等三种神情缓解场地财政压力，幸免出现流动性风险，确保"三保"支拨，以技能换空间。

几天前，李迅雷再行谈到他的"每年刊行五万亿尽头国债，聚首髻行十年"的建议，他对经济不雅察网瞻望，财政政策可能很难达到他建议的范围。在李迅雷的"五万亿尽头国债建议"中提到，增发的国债里，两万亿用来置换场地隐性债务，三万亿用于民生，应该络续晋升消耗在中国经济增长中的拉行为用。

也有一些筹商者不应承这么的不雅点。他们更建议络续加大基础尺度配置投资，合计发钱是一次性的，并不处置预期的问题，发钱后，好多东谈主会把这笔钱存起来，变成进款，对当下的经济就莫得什么成果。

但大部分经济学家在应该加大财政政策力度上达成了一致，况兼都合计应该由中央财政发力。一位经济学家建议，中央财政赤字率应该加多到 5% 以上。

财政部曾区别在 1998 年 8 月、1999 年 8 月、2000 年 8 月增发 1000 亿元、600 亿元、500 亿元的 10 年期国债，也叫始终配置国债，三次均通过调解赤字范围的神情达成增发，三次国债资金主要用于加速基础尺度配置、加多配置性支拨。

1998 年，时任财政部部长项怀诚其后在《中国财税矫正三十年亲历与回首》一书中说："那时的步地也曾十分严峻，货币政策也曾很难弘扬作用，市集上都是大减价，莫得东谈主贷款 …… "

1998 年，中国经济履历过一次重要的矫正。在这一年，中国经济挺过重重难受，达成了 7.8% 的增速，险些达到了岁首制定的 8% 经济增速的方针。

三

2022 年末，跟着防疫政策的调解，经济开动步入疫情后的复兴时间。

2022 年 12 月召开的中央经济责任会议指出，现时我国经济复兴的基础尚不牢固，需求放松、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境洪水猛兽，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、后劲大、活力足，各项政策成果执续知道，来岁经济运行有望总体回升。

2023 年的《政府责任陈述》进一步指出，"需求不及仍是高出矛盾"，并制定了 5% 的经济增长方针。

这一年一季度的经济增长达成了"开门红"。该年 4 月份召开的中央政事局会议指出，"需求放松、供给冲击、预期转弱三重压力获得缓解，经济增长好于预期"。

这一情况在 2023 年二季度出现了变化，消耗、投资数据承压的情况开动出现。这一年 7 月召开的中央政事局会议提倡，"现时经济运行靠近新的难受挑战，主如果国内需求不及，一些企业谋划难受，要点范围风险隐患较多，外部环境复杂严峻"，并指出"经济复兴是一个海潮式发展、周折式前进的经由"。

三季度经济压力进一步加大，四季度出现回暖迹象，最终达成了 2023 年 5% 的经济增长方针。

粤开证券在研报中复盘时刻析，2023 年中国经济运行是周折重重的复兴，一季度开门红、二季度有下行压力、三季度逐步复兴，四季度略有回落 …… 通胀和金钱价钱低迷是拖累 2023 年经济的重要要素。相应地，若 2024 年通胀和金钱价钱企稳回升，也将成为 2024 年经济的重要助力。

2024 岁首，政策对经济增长难受作念了充分准备。2024 年的《政府责任陈述》提倡，"本年我国发展靠近的环境仍是策略机遇和风险挑战并存，故意条目强于不利要素""要坚执底线念念维，作念好轻率各式风险挑战的充分准备"。

2024 年的《政府责任陈述》还稀疏对 5% 的经济增长方针作出证实，"提倡上述预期方针，抽象计议了国表里步地和各方面要素，兼顾了需要和可能"，并强调了"达成本年预期方针并非易事，需要政策聚焦发力、责任加倍死力、各方面皆心合力"。

在 2024 年 7 月和 9 月召开的中央政事局会议中，也往往出现对经济步地的新判断。7 月，中央政事局会议提倡，"现时外部环境变化带来的不利影响增多，国内灵验需求不及，经济运行出现分化，要点范围风险隐患仍然较多，新旧动能更动存在阵痛"，并指出这些是"发展中、转型中的问题"。

李迅雷说，中国正在履历房地产周期调解的影响，房地产周期的下行放大了此前经济中的一些结构性问题。

他说，一朝房地产步入始终的下行周期，房地产销售面积下落，房地产开导投资增速下落，政府地皮出让金收入下落，使得广义财政收入下落，进而影响财政支拨的增长。同期，金融放松和实体经济放松也将同期发生，在乘数效应的共振下，其拖累经济的势头很难约束住，除非领受超旧例的举措。

9 月 24 日，货币、金融政策数箭皆发后，上证指数当日高潮 4.15%，复原 2800 点，创 2020 年 7 月以来单日最飞扬幅；9 月 26 日午间，中央政事局会议召开信息发布后，A 股再次迎来大涨，上证指数全天高潮 3.61%，继 6 月 21 日以来，初度回到 3000 点大关。